『投資規則的廣泛涵義』
此處所探討的策略，投資者首先必須選擇自己所扮演的角色是防禦型（消極型）或積極型（進取型）的。積極型投資者必須具備關於有價證券價值的豐富知識－事實上，他應該將有價證券的投資活動是為經營企業。
在這樣的哲學態度下，消極與積極之間並不存在中間地帶或一連串的漸進區域。許多－或許大多數－投資者都是圖把自己納入中間範疇；一我們的看法，這種妥協的結果將會失望，而非成就。
就投資者來說，你無法成為「半個企業家」，並且期待獲取所管理資金一半的正常利潤。
根據上述推論，大多數證券持有者都應該選擇防禦型的角色。他們沒有充裕的時間、決心或心智條件來將投資活動看成企業經營。
因此，他們應該滿足於防禦型投資組合目前所能夠獲取的卓越報酬（甚至更少一些）而且他們必須堅決地抵抗不時的誘惑，試圖以其它方式增加報酬。
進取型投資者可以適當地從事證券操作，只要他們擁有足夠的訓練與判斷以因應其投資的活動，而且這些操作「企業經營的標準衡量」似乎潛力雄厚。
在對這群投資者提出建議與警告時，我們試圖引用企業經營的標準。對防禦型投資者來說，我們大致上以三項條件做為準則：根本的安全性、選擇的單純性，與理想績效的潛力－－這三項條件是就心理層面與數學計算來表示的。
採納這些標準使我們排除了許多類有價證券的投資，它們通常被視為各種投資者的適當投資對象。
『關於投資者與市場波動』
讓我們用比喻的方式來說明。假定你擁有某私人企業一小部分的股權，成本為1000美元。你的合夥人名叫市場先生，是一位非常喜歡獻殷勤的人。他每天都告訴你，他認為你的股份值多少錢，並且依照他所判斷的價值而提供你賣出或買進股份的機會。
根據你對該企業發展與錢景的了解，他的價值判斷有時候相當合理。另一方面，市場先生經常受到激情與恐懼的沾染，而提供了稍嫌愚蠢的價位。
如果你是一位謹慎的投資者或敏銳的生意人，你是否會讓市場先生以每天的報價來決定你對1000美元股權的看法呢？唯有你同意他的判斷時，或你希望與他交易時。
如果他的報價高得荒唐，你當然非常樂意將股權賣給他；如果他的報價很低，你或許願意買進。然而，在其它時候，你會根據該企業的營運與財務報告，判斷你所持有股權的價值。
對真正的投資者來說，當他持有上市的股票，就應該本著上述立場。他可以利用市場每天的報價揀便宜，或置之不理，完全決取於個人的判斷與意圖。
他必須認知價格波動的重要性，否則便缺乏判斷的依據。理論上，價格變動提供了一項警訊，要求他小心為妙－－換言之，因為價格已經下跌，他應該賣出以避免是太惡化。根據我們的觀點，這類訊號的誤導作用不亞於其所提供的幫助。
基本上，價格波動對於真正的投資者只有一項明確的意義。價格劇跌時，它們提供了明智的買進機會，價格大漲時，則提供了明智的賣出機會。在其它時候，他應該忘卻股票市場的一切，只專注於股息的報酬與企業的營運績效。
本文節錄自《智慧型股票投資人》一書中，有興趣請自行翻閱。
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