投資有點像做愛,基本上它其實是藝術,需要某些天份和幸運之神的眷顧。投資遊戲在另一方面也向做愛,它其有趣而難以放棄。
神在毀滅一個人之前,必先嘲弄一番。
(圖片引用自博客來)
  這本『漫步華爾街』算是股市投資書籍經典中的經典之一,看網路上好像不知改版幾次了,至於作者,我想應該是依然健在,承襲本書的書名一樣,作者認為股市投資就像漫步一樣,需要緩慢進行。認為一般投資人還是應以分散風險,長期投資的角度切入投資,如果不能掌握這個原則的人,經常都是最後吃虧的人。對投資這門有用的學問而言,是值得終生學習,投資的功夫下得愈深,報償可以愈大。不過我也從中了解一些學術論點是如何誕生的,看完後,真個有令人憤怒的感覺,沒想到這些學校教授所鑽研的論點,就是讓我在營業員考試中吃盡苦頭的無聊論點。
  『事實上,投資是充滿樂趣的。樂趣之一是和其他投資者鬥智,看著自己的資產日益增加。檢視自己的投資報酬,看著它累積的速率超過薪資;學習商品和服務的新觀念、金融投資的新形式,都是有趣的事。成功的投資人通常知識廣博,善用與生俱來的好奇心和求知慾去創造財富。』當然近似瘋狂的貪婪也是造成過去每一次投資熱潮的主要特質。『股市歷史的教訓很明白:投資人一窩蜂行為經常是決定股價的關鍵,導致有時候股市表現出空中閣樓的行為。』因此,投資可能是極危險的遊戲。
李本在一八九五年的一本群眾心理經典中說:「當群眾聚集在一起時,所累積的是愚蠢,而非智慧。」
  有鑑於此投資者可以、並且應該由前人的股市殷鑑中記取教訓。雖然預測通常不可靠,合理的股價仍應反映成長預測的差異,市場評價才有真正道理可言。無論那些口沫橫飛的經紀人如何解釋,風險在股市是少不了的。畢竟風險永遠都存在,當然這也是股市迷人之處。風險影響股票評價,有人甚至認為,風險是考量股票的唯一因素。我想這一因素還有待商榷。不過要記住,即使是大師也無法準確地預測未來。然而就是有人完全相信分析師對長期成長率和成長持續期間的預測。這真是愚蠢至極的事情,足以令人笑掉大牙。
如同多媒體影視大亨高德溫曾說:「預測是困難的,尤其是預測未來。」
  當然作者也『強調過心理因素對股價影響極大。畢竟散戶或機構投資人不是那些自動計算本益比、列印買賣決策的電腦;他們是有七情六慾的人類─買賣決定受貪婪、賭性、期望、恐懼所支配,這就適合已成功的投資人需要同時具有智力和心理的敏銳。』他們發現,股票評價的標準並非如物理定律股穩定,它是彈性善變的,就跟市場身受群眾心裡影響一樣。至於那些設法預測股價未來的走勢,以便抓住適當的買點或賣點,這大概要算是投資人持續不懈的努力。
  在書中提到一些學術論點如「基本分析」和「技術分析」的規則看起來合情合理,但最重要的是,它們到底有沒有用?畢竟,許多人在玩這個遊戲,很難講誰可以永遠贏下去。這些技術分析師的策略建立在空中樓閣的夢想上,希望使用的工具能告訴他們,哪一座樓閣正好要由平地升起,如何能即時進入。他們的工具有沒有效呢?這就很難說明了。
  即使股票看起來像是有漲勢,彷彿前一個時期一樣,但這對目前漲勢是否持續、持續多久,並無法提供有用的訊息。股市歷史的確會重演,但方式千變萬化,足以破壞任何試圖由過去圖形尋求發財機會的努力。故事的啟示很明白,預測市場的人這麼多,總有人說中最後一次或多次的大轉彎,但沒有人能永遠正確。我們可以這麼說:「聽信股市大師預言的人,必抱憾以終。」
  就像我在奇摩加入的一個家族一樣,這位家長非常熱(樂)衷的推薦股票,而大多數投資人也非常熱(樂)衷的聽信這些股票,之後如果遇到表現不佳的股票,那位家長通常會暗地裡刪除掉,彷彿重沒說過一樣,當有人提起時,他便會用很官方的說法「因為剛剛整理網頁,不小心刪除了。如果你需要我可以私下跟你討論。」看多麼漂亮的一段話輕鬆帶過。當然還有另外一種情形,在一開始我加入的時候,他會很禮貌性的問你,你有投資哪種股票嗎?當你跟他說後,他絕對會把你評的一文不值,之後就會開始以專業的口吻游說,那種股票不好,可能還要觀察好幾個月,先買某某股票賺錢吧!(這是發生在在下身上的案例,當然我也只是聽聽而已。想騙我,再等幾百年吧!
  回到正題,『過去的股價不能用以預測未來股價。技術分析的策略通常很有趣,有時有些安慰作用,卻沒有實質幫助。』通常證券分析師在預測公司盈餘時,面對極大的困難。投資人進行投資決策時,如果盲從這些預測,最後往往希望落空。坦白說,許多證券分析師不能夠有遠見,不夠敏銳稱職。這點在下深刻的體會到,因為剛入投資這一領域,被騙了幾次。大概是分析師經常被其他資訊誤導,有時漫不經心,自高自大;有時和常人一樣感受壓力。總而言之,他們其實也是相當平凡的人類。這點真的要相信。
  對效率市場理論的說法,簡而言之,廣義的理論主張:「基本分析不能產生有用的投資建議,使投資人的獲利持續優於買進並持有指數基金。」這裡的操作策略就是作者極力主張的。在股市裡確實是可以賺到錢的,某些股票確實較其他股票表現得好。取勝股市的方法不是具有超人的透視力,而是承擔較大的風險。風險才是唯一決定報酬與市場平均值乖離程度的因素,也因此決定了各股相對於市場的價值。所以從事高風險投資未能成功的基金,通常無法長期存在。其他投資人也和你一樣,不願買紀錄不良的基金。擁有多個基金的基金公司,通常會讓這種較差的基金併入其他較成功的基金內,讓它安樂死,也因而埋葬了壞基金的紀錄。
當然在股市裡「真實價值終會浮現。」就金錢投資而言,你所要求的投資利息數額,應視你想吃得好或睡得好而定。─摩里,《我的信念》
  當然如果你夠明智,在投入股市之前,應該謹慎規劃,做出詳盡的投資計畫,包括需要的現金準備。只因為證券市場就像一家菜色豐富的大飯店,迎合不同的口味與需求。當然這些策略考量和一個人承擔風險的能力有關。不過不論你對風險的態度如何,就跟你對吃得好和睡得好之間的態度如何取捨一樣,導致你握有投資期間的長短,也就是你的「定力」,決定了你真正承受的投資風險。那麼你該如何買股票呢?基本上有三種方式:我稱為「不用腦的方式」、「深思熟慮者的方式」、「代打方式」。選擇何種方法就看你個人的決定。
19世紀的英國首相狄恩雷利曾寫過:「耐心是造就天才的必要因素。」耐心也是投資成功的要素。這點對我現在而已,我到是蠻認同的。

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